2025 年 11 月 10 日，资产管理机构 CPE 源峰与汉堡王母公司餐饮品牌国际集团（RBI）达成战略合作广升网，以 3.5 亿美元获得汉堡王中国 83% 股权，双方成立合资企业并签署为期 20 年的品牌独家开发协议。这一交易距星巴克将中国业务多数股权出让给博裕投资仅时隔 6 天，成为外资餐饮品牌加速引入本土资本的又一标志性事件，其背后是行业格局变化与企业自身发展需求的双重驱动。
从交易核心条款来看，CPE 源峰的资金将主要用于汉堡王中国的门店扩张、市场营销、菜单创新及运营能力提升。根据双方规划，目标在 2035 年前将汉堡王中国门店规模从当前的约 1271 家拓展至 4000 家以上，并实现可持续的同店增长，交易预计于 2026 年一季度完成，具体取决于监管审批进度。作为对价，RBI 保留 17% 股权，仍持有品牌与知识产权并提供授权。
此次股权变更的直接背景是汉堡王中国近年的经营压力。数据显示，2024 年底其门店数量为 1474 家，至 2025 年三季度末已降至 1271 家，半年多时间关停超 170 家门店。即便 RBI 在 2025 年 2 月斥资 1.58 亿美元收回汉堡王中国全部股权，并注入 1 亿美元推进本土化，同时引入百胜中国前高管陈玟瑞、麦当劳前营销副总裁薛冰等组建本土管理团队，也仅实现三季度同店销售额 10.5% 的短暂回升。与肯德基中国超 1.2 万家、麦当劳中国冲击万店的规模相比，汉堡王的市场份额仍存在显著差距。
选择 CPE 源峰作为合作伙伴，RBI 显然看重其本土资源与消费领域运营经验。公开信息显示，CPE 源峰管理规模超 1500 亿元，自创立以来在消费服务领域累计投资超 100 亿元，投资组合包括蜜雪冰城、泡泡玛特、爱尔眼科等多个行业标杆企业。其中，其对蜜雪冰城的投资过程中，深度参与加盟体系优化与供应链升级的经验广升网，被视为适配汉堡王中国连锁运营需求的重要因素。此外，CPE 源峰在美丽田园数字化转型、雍禾植发连锁管理等项目中积累的投后赋能能力，也可能为汉堡王中国的运营优化提供支持。
从行业趋势来看，汉堡王中国的股权调整并非个例。2016 年百胜中国引入春华资本与蚂蚁金服， 2025 年星巴克、汉堡王相继出让控股权，外资餐饮品牌正逐步形成 “出让控股权换取本土资本与运营支持” 的模式。这一趋势背后，是中国餐饮市场竞争加剧、消费需求本土化特征凸显，外资品牌单纯依靠全球资源难以适配本地市场的现实困境。
不过，此次合作仍面临多重不确定性。短期来看，汉堡王中国正处于 “关店与开店并行” 的调整期，2025 年计划关闭低效门店的同时仅新增 40 至 60 家新店，与 2035 年 4000 家的远期目标存在较大差距，扩张节奏的把控将成为关键。中期而言，管理团队稳定性有待观察，RBI 刚组建的本土高管团队入职时间较短，CPE 源峰是否会调整现有架构、核心人才能否留存，将直接影响转型效率。长期来看，中国快餐市场已形成头部品牌占据主导的格局，汉堡王如何在产品本土化、供应链优化、成本控制等方面形成差异化竞争优势，仍是需要破解的难题。
CPE 源峰控股汉堡王中国，本质是本土资本与外资品牌的一次深度绑定尝试。对于汉堡王而言，这是其扭转中国市场颓势的重要契机；对于 CPE 源峰来说，这是其消费赛道布局的重要延伸。但最终能否实现预期目标，既取决于资金投入与运营优化的实际效果，也依赖于对中国餐饮市场趋势的精准把握，这场合作的后续进展或将为外资餐饮本土化提供新的参考样本。
（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）
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